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从外部因素来看，大部分学者认为国债现货市场和资本市场具有紧密相关的关系。Chordia,Sarkar and Subrahmanyam (2003 )发现股票市场和国债现货市场紧密相关:Mares< 2002)认为期货作为国债现货的替代资产，其迅速发展会增加投资者和做市商参与市场的热情，提高现货市场的流动性;Pagano and Thadden (2004)认为德国成熟的国债期货市场使德国现货市场的流动性得到了快速的提高，金融体制机制更为完善。
国内学者对国债现货市场流动性指标的选取也不尽相同，但是大部分学者都采用了描述性统计的方法对流动性指标进行简单的比较，得出了我国国债现货市场的流动性偏弱的结论。李新(2001)选取交易量、买卖价差等指标作为国债市场流动性的衡量指标，研究结果表明我国国债市场机制不完善，市场流动性较差。油晓峰和宋永明(2004 )采用深度和紧度作为国债现货市场流动性的衡量指标。李焰和曹晋文(Zoos )选取一阶价格序列自协方差、换手率和Amivest流动性比率等指标测量上交所和银行间债券市场流动性，研究结果表明不同市场因结构差异无法直接进行比较。翟珊珊和杨梅(2007)将周转率、交易额和买卖价差作为流动性的度量指标，针对国债现货市场流动性不足的现状提出要完善投资者结构、丰富债券品种结构以及建立统一的结算终端。胡洪斌(2008)选取买卖报价差和换手率作为流动性的度量指标，发现我国国债市场存在流动性不足的问题。
在关于国债流动性影响因素的研究上，朱世武和许凯(2004 )采用绝对买卖价差和相对买卖价差两个指标作为国债现货市场流动性的衡量指标，通过方差分析和线性回归分析发现国债流动性不受交易日期的影响，债券的发行和交易规模、交易均价、剩余期限以及报价均价的标准差是影响价差或市场流动性的因素。阔颖迪(2014)使用统计图和GARCH族模型对比可交割国债现货市场和整个现货市场的Illiqudity比率，结果表明国债期货的推出提高了可交割国债现货市场的流动性和波动性，但整个国债市场的流动性未发生改变。华李成(2014)选取交易量、相对价差和交易频率三个指标建立非平衡面板数据模型研究了国债期货推出前后银行间债券市场CTD券和可交割债券在流动性上的变动，结果表明国债期货推出后可交割债券交易量出现了下降。