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在金融经济学中，一般会用金融资产价格偏离长期均衡的程度表示资产的波动性。在波动性指标的选取上，Markowitz用收益率的方差来度量国债现货市场的波动性，DingGranger and Engle用收益率的绝对值来表示波动率，Andersen 提出用实际波动率来度量市场的波动特性。
国外学者侧重于对收益率波动的特征进行研究，如杠杆效应和波动溢出性。在对非对称性的研究上，Black首次提出金融市场的波动具有杠杆效应，负面消息所造成的冲击远高于正面消息所造成的冲击;Nelson认为非对称效应是造成现货市场波动的重要原因;Fornari and Mele 认为期初冲击力度的不同会直接影响杠杆效应的特征，即金融时间序列具有非对称的反转效应。
在对波动溢出性的研究上，一部分国外学者侧重于研究同一国家的不同市场间的波动溢出效应，Chan and Karolyi 使用多维GARCH模型对国债现货市场的波动性进行研究，发现期货和现货在波动性上具有协同作用;Steeley等通过实证分析发现，股票市场和债券市场之间具有负向传导性。还有一部分学者侧重于研究不同国家同一类型市场间波动溢出效应，Jeong ,Brooks and Henry 证实了发达国家间的资本市场存在波动溢出效应，如美日澳三国以及美英加三国证券市场均具有波动的传导性;Roca and Shepherd使用Granger因果检验发现菲律宾与新加坡的证券市场间存在单向传导性。此外，国外学者还对国债现货市场波动性的影响因素进行了研究，Karpoff认为流动性的深度与波动性具有正向相关关系，即随着交易量的增加，波动性也会增加;Habermeier and Kirilenko 认为交易税的存在增加了投资者的交易成本，进而增加了市场的波动性。
国内学者对波动性指标的选择基本上遵循国外的选取标准，以收益率方差(标准差)和取对数并一阶差分的收益率来衡量市场的波动性。国内学者对国债现货市场波动性的研究也大多集中在两个方面，一部分学者侧重于研究国债市场波动的非对称性，并且大多数学者认为我国国债市场存在非对称性，但是这种非对称的影响程度和方向因市场的不同而存在差异。