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Keynes 和Hicks最早从经济学的角度对传统的套期保值理论进行了阐述，认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而在于用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。传统套期保值理论联系现货市场与期货市场的这种理念，最直接、最纯粹的体现了套期保值的本质，因此在整个套期保值理论体系中处于基础地位。
事实上，在期货市场价格和现货市场的价格波动完全一致，不存在交易费用和税收的情况下，是可以实现完美的完全套期保值，即可以用一个市场的利润来完全弥补另外一个市场的损失，且套期保值比率为1. 0。但是，Ederington 证明了一般期货价格变动与现货价格并非同步，并由此证明这种简单套期保值策略无法达到消除风险的目的，是“幼稚”的。选择性套期保值理论又称基差套期保值策略(Basis Hedge Strategy)或选择套期保值策略。现货价格和期货价格的差距定义为基差，并用基差的大小来判断是否进行套期保值操作。套期保值的核心不在于能否消除价格风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润，或者说通过发现期货市场与现货市场之间的价格变动来寻找套期保值的机会。在这种意义上，套期保值是一种套期图利行为。套期保值者只有在他认为有获利机会时，才会去进行套期保值。因此，套期保值是投机的一种，只不过它投机的不是价格，而是基差。
传统套期保值理论和选择性套期保值理论在不强调精确的场合常被统称为传统套期保值理论，与现代套期保值理论相对。SJohnson 和Stein 将投资组合的观念引入到套期保值中，用Markowitz的投资组合理论来解释套期保值。投资组合理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合，套期保值者根据投资组合的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使风险最小化。
文献中提出:当基差变大时，现货和期货价格的波动性变大，同时相关性变小，表明当基差发生变化时，最小方差套期保值比率也应该改变。之前的许多模型也忽略了套期保值理论基差变化时的这种影响，即不论基差怎么变化，最小方差套期保值比率仍是固定值。在经营实践中运用这种固定的最小方差套期保值比率进行套期保值策略，会在基差走强导致套期保值头寸不足，而在基差走弱时套期保值头寸过多的现象。