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2018年，是资管行业不平凡的一年。2018年4月末，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）正式稿落地，资管迈入统一监管时代。
资管新规主要从打破刚兑、规范非标、抑制通道业务、控制杠杆水平、消除层层嵌套以上五个方面对资管行业进行约束。资管新规后，资管行业产生了重大改变。据央行等官方数据显示，2018年9月末相比2017年末，除了表内银行理财、公募基金、私募基金和保险资管规模有所上升，其他资管产品规模都有不同程度的下降。
截至2018年9月末（2018年四季度数据未公布），银行表外理财规模和信托资管规模仍为占比最大的资管类型。在资管新规的影响下，通道业务受限，主要以通道业务为主的证券公司资管计划、基金及子公司资管计划以及信托资管，2018年9月末较2017年末规模下降均在2万亿以上，三者规模合计下降7万亿。
2018年，是资管行业不平凡的一年。2018年4月末，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）正式稿落地，资管迈入统一监管时代。
资管新规主要从打破刚兑、规范非标、抑制通道业务、控制杠杆水平、消除层层嵌套以上五个方面对资管行业进行约束。资管新规后，资管行业产生了重大改变。据央行等官方数据显示，2018年9月末相比2017年末，除了表内银行理财、公募基金、私募基金和保险资管规模有所上升，其他资管产品规模都有不同程度的下降。
截至2018年9月末（2018年四季度数据未公布），银行表外理财规模和信托资管规模仍为占比最大的资管类型。在资管新规的影响下，通道业务受限，主要以通道业务为主的证券公司资管计划、基金及子公司资管计划以及信托资管，2018年9月末较2017年末规模下降均在2万亿以上，三者规模合计下降7万亿。
由于保本理财回表加速，银行表内理财产品规模大幅增加3.23万亿，但银行表外理财下降0.4万亿。
由于保险资管此前已受严格监管，限制多层嵌套、资金池等，与资管新规一致，所以资管新规对于保险资管的冲击较小。且明确养老金产品不受资管新规影响，养老保险公司向个人发行的养老保障产品也并未在新规中涉及，这类产品或迎来发展机遇。
数据来源：中国人民银行,基金业协会，保险资管业协会
资管新规对银行理财的影响也比较显著。新规将银行理财产品正式纳入资管产品范围，而保本理财也将逐步退出市场。资管新规中，正式要求打破刚兑，预期收益率型的银行理财产品将逐步减少，而净值型理财产品也将逐步增加。
2018年下半年，随着资管新规具体细则的下发，银行理财相关政策也不断松绑，直至12月份，理财子公司新规的正式落地，银行理财的发行和销售有了较大的改变：一是不设门槛、不强制要求面签；二是允许公募理财产品直接投资股票；三是允许子公司发行分级理财产品；四是理财代销和合作机构范围扩大，可选择银行业金融机构或银监会认可的其他机构代理销售理财产品。
理财子公司的牌照不仅相比原有的银行理财有比较的优势，相比其他资管产品也有较大的优势。比如公募基金不能投资非标，而银行理财可以投资非标；公募基金不能发行分级产品，理财子公司的银行理财可以发行分级理财产品。而之前银行理财的投资门槛为5万元，但理财子公司设立之后不设起点、不强制面签，将销售起点拉至与公募基金同等的位置，银行理财竞争优势明显扩大。所以理财子公司牌照受到众多银行的欢迎，据大数据研究院统计，目前共有28家银行宣布设立理财子公司，其中已有四家国有银行获得银保监会的批复。
据大数据研究院监测数据显示， 自2018年4月开始，银行理财发行量同比增速一直是负增长，最高同比降幅为22.39%。可见，资管新规对银行理财的影响甚远。虽然资管新规的过渡期放松至2020年底，允许老产品稳步退出，但银行理财由于资管新规要求新产品需按净值化管理，短时间内投资者难以接受理财的净值波动，所以新产品规模短时间内难以扩大，而老产品又进行有序压降，导致银行理财规模整体出现一定幅度的同比下降。
从2018年银行年中报告来看，多家银行的理财规模和收入也在不断萎缩，甚至一些银行的理财业务收入同比降幅在50%以上，资管新规影响显著。
图2-1 2017年12月-2018年12月产品发行数量
数据来源：大数据研究院
大数据研究院监测数据显示，2018年12月保本理财（保证收益类+保本浮动收益类）发行量为2732只，占比为24.61%，较1月份大幅下降7.92个百分点。
目前大行和中小银行的保本理财发行表现不一。大型银行的保本理财产品主要以结构性理财为主，但不一定是100%保本，投资者要仔细看清楚最低保本比例是多少；而中小银行目前的保本产品仍以老产品的存量资产为主，发行新的保本产品以对接存量资产。
图2-2 2017年9月-2018年12月保本理财发行量趋势图
数据来源：大数据研究院
在保本理财逐步退出市场的趋势下，结构性存款作为保本理财的替代品逐渐火热。一般情况下，结构性存款不仅可以保本，也可以保息，所以成为银行理财过渡期间受投资者追捧的投资产品，结构性存款的规模一度飙升至10万亿以上。但随着监管对结构性存款的发行资质限制，以及对“假结构性存款”的限制，10月份开始结构性存款规模开始回落。截至12月末，结构性存款的规模为9.62亿元，主要下降来自中小型银行，比如12月份大型银行结构性存款规模环比下降仅0.63%，而中小型银行环比下降4.77%。
图2-3 2017年1月-2018年12月结构性存款规模走势
数据来源：央行
据大数据研究院不完全统计，截至2019年1月17日，净值型理财存续产品共4323只，其中代客境外投资类1635只，其他货币、债券投资等净值型产品共2688只。
存续产品中，产品数量在100只以上的共11家银行，其中有6家外资银行，产品主要是代客境外投资类产品。另外5家银行分别为工商银行、渤海银行、兴业银行、青岛银行、上海银行，为目前存续净值型理财产品数量最多的银行。
从发行量来看，2018年净值型理财发行量不断增长，尤其在下半年，净值化转型加速，净值型理财发行量增幅明显升高。据公开资料显示，各家银行的净值型产品规模占比一般在10%-30%之间，国有银行和股份制银行占比会更高。2019年净值型产品比例仍会继续增加。
图2-4 2018年1-12月净值型理财产品发行量
数据来源：大数据研究院
大数据研究院数据监测显示，2018年银行理财的平均预期收益率最高值在2月份，达到4.91%，之后一直在持续下跌，直至12月份，银行理财平均预期收益率跌至4.4%。
大数据研究院分析认为，银行理财收益率持续下跌主要有两方面的原因：一是2018年流动性相对宽松，市场资金利率走低，银行理财收益率也随之走低；二是银行理财的高收益主要靠非标拉高，而在2018年强监管下，非标投资萎缩，相应的银行理财也难以实现高收益。
图2-5 2017年12月-2018年12月银行理财产品平均预期收益率走势
数据来源：大数据研究院
展望2019年，大数据研究院认为，伴随着资管新规过渡期的临近，一些资管类型规模在2019年或会进一步萎缩，同时资管行业的相互竞争和合作也会进一步加强。而银行理财新规的边际放松，会增加银行理财的优势地位，会对货币基金产生一定的冲击，对私募基金以及券商资管等产生更多的合作机会，比如银行子公司可以委托券商资管进行投研能力建设。
2019年保本理财的规模会进一步萎缩，而表外理财由于新老产品衔接，发行动力不足，预计表外理财规模不会出现明显增长。从银行理财产品的收益水平来看，大数据研究院认为，2019年同样面临流动性宽松和非标投资萎缩的局面，所以预计2019年银行理财收益率也很难回到4.9%的水平，仍会有一定的下行空间。但由于存款利率最高都能达到4%以上，预计银行理财收益率低于4%的可能性不大。