【原油国际市场价格】中国原油期货市场价格功能如何实现

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中国原油期货

近年来,油价波动频繁剧烈,此种状态下期货市场的价格发现功能是否依然有效?想要知道中国原油期货市场的价格发现功能如何实现?就要先明白期货市场的价格发现功能是什么。

期货市场的价格发现功能是指,期货市场价格对现货价格具有一定的引导作用。由于期货交易公平、公开且高效,期货价格因此具有较高的连续性、权威性,并通过期货市场的价格报告制度释放市场信号,从而对现货价格产生引导作用。

根据《BP世界能源统计年鉴》,目前有超过160种的国际原油价格。由于WTI 原油期货的全球交易量排在前列,且对世界石油定价具有重要的参考作用,因此小编选取WTI 期货和现货价格作为数据样本,数据期间为2010年1月1日至2016年12月31日,数据来源于Wind数据库。将无交易日去除,样本容量为1549。

期货价格与现货价格之间只存在一个协整方程,即:LNFPt=0.996898LNSPt,这说明期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系,油价的大幅波动并未对期货市场的有效性造成影响,中国原油期货市场依然是有效的。

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为了判断两个变量之间是否存在长期均衡关系,有必要进行协整检验,而通过检验我们可以得出期货价格和现货价格之间的长期均衡关系表明两个序列的变动方向和幅度长期内是大致相同的,但无法说明两者之间谁引导谁以及引导作用的大小。小白财经小编通过格兰杰因果检验、VEC 模型分析以及方差分解等方法检验期货价格和现货价格之间的引导关系。小白财经小编得到以下结论。首先对原油现货价格变动中的方差进行分解,总方差中中国原油期货市场所占比例在滞后一期时为87%,且随着滞后期的增加逐渐上升,与之形成鲜明对比的是,现货市场在总方差中所占比例最大为13%,且逐渐下降,由此可见,期货市场价格在现货市场价格变动总方差的贡献度远远大于现货价格。此种情形在期货市场价格变动的方差分解中表现更甚,期货市场价格变动的总方差在很大程度上来自于期货市场,而现货市场的贡献度趋近于零。平均来看,期货市场在总方差中的贡献度在90%以上,且随着滞后期的增加,该比例不断上升。因此,中国原油期货市场在价格发现中占据主导地位。(文/www.xiaobaicj.cn/墨白) 

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